（以下本色从开源证券《北交所新股申购申报：国内稀缺PO/SM手艺转让商，募投布局PBAT产能》研报附件原文概要）瑞华手艺(920099)化工工艺包专精特新小巨东说念主，2023年归母净利润11,392.75万元+45%瑞华手艺主要业务是为石油化工企业提供基于化工工艺包手艺的成套手艺抽象科罚决策。专注于苯乙烯成套手艺劳动、可发性聚苯乙烯成套手艺劳动、甲醇制丙烯碳四裂解装配成套手艺劳动、苯乙烯环氧丙烷联产成套手艺等。2023年被认定为第五批国度级专精特新“小巨东说念主”企业。2023年总营收达到3.94亿元同比增长21.01%，2020-2023CAGR达到13.83%。归母净利润2023年为11,392.75万元，同比增长44.92%。2020-2023CAGR达到22.12%。2024H1交易收入1.94亿元同比-6.21%，归母净利润5,998.77万元。化工工艺包手艺劳动孝顺83%毛利，募投扩建环节催化剂产能及PBAT布局2024H1化工设立占交易总收入37%，催化剂占比21%，手艺劳动则擢升至42%。2024H1手艺劳动的毛利孝顺率进一步擢升至82.64%，催化剂着落至3.32%。本次北交所上市募投神色包含“12000吨/年催化剂神色”以及“10万吨/年可降解塑料神色”两项，总召募资金投资额达4.17亿元。12000吨/年催化剂神色包含5,000吨/年铜基催化剂、2,000吨/年三氧化二铝催化剂和5,000吨/年分子筛催化剂的坐蓐装配，投产后首年可达30%产能讹诈率，利润28,029.18万元。10万吨/年可降解塑料神色包括年产5万吨PBS、2.5万吨PBAT和2.5万吨PBT产能。投产后神色预测年平均利润21,460.44万元。国内稀缺自主掌合手手艺并对外转让企业，乙烯/苯乙烯及顺酐市占率国内第一乙苯/苯乙烯坐蓐工艺方面，国内瑞华手艺掌合手轻烃裂解制浓乙烯工艺和乙苯负压脱氢制苯乙烯工艺，此外当今仅有中石化上海石油化工酌量院掌合手乙苯/苯乙烯坐蓐工艺手艺。当今国际上PO/SM工艺手艺由利安德巴赛尔、荷兰壳牌和雷普索尔等公司掌合手。国内，瑞华手艺通过自主研发当先掌合手PO/SM工艺手艺并造成手艺转让，后续万华化学集团股份有限公司成效开导手艺但分歧外许可；此外，国内尚未有其他公司自主掌合手该项手艺。2021年度瑞华手艺乙苯/苯乙烯成套手艺劳动（20万吨/年以上）和正丁烷制顺酐成套手艺劳动的商场占有率离别为61.5%和46.2%，均排在国内商场首位。戒指2023年3月，国内丙乙烯产能的37.28%、环氧丙烷的17.57%、顺酐的52.49%使用瑞华手艺的工艺手艺。国际积极鼓舞已在欧洲和中东布局，预测2024-2025完毕营收6.20/7.09亿元戒指2023年9月5日，瑞华手艺已在欧洲和中东地区布局多个苯乙烯类神色，累计在手订单金额为4,666.15万元，其中俄罗斯在手订单金额为1,380.00万元，伊朗在手订单金额为3,286.15万元，跟着该部分心色胜利鼓舞以及对瑞华手艺手艺的信任，客户后续或者率采购瑞华手艺的专利异常设立和催化剂，预测左券总数在3亿元傍边。参考瑞华手艺泄露的对2024-2025年盈利预测可见，2024-2025年预测完毕营收6.20/7.09亿元，其中工艺包9063/6343万元，化工设立4.25/3.21亿元，催化剂1.04/3.25亿元。风险领导：客户联络度较高的风险、计较功绩波动的风险、手艺立异风险。