文 | 壹度Pro

上周，特斯拉才刚刚发布Cybercab，厚爱入局Robotaxi。本周，国内Robotaxi明星独角兽如故忙着上市了。

10月18日，小马智行厚爱递交IPO招股书，运筹帷幄在纳斯达克挂牌上市，股票代码“PONY”。据彭博社报说念，此次IPO，小马智行拟召募最多3亿好意思元。

行动国内第一批投身自动驾驶，且集中弥远天才型技巧东说念主才的创业公司，小马智行开垦8年于今，如故具备了自动驾驶交易化的落地场景，而且交易化鸿沟位居世界前线。

2024年，国内自动驾驶鸿沟掀翻了“上市潮”，小马智行冲刺上市，正在开启新一轮的加快奔走。

两年半累计营收12亿、亏空23亿元

自动驾驶公司盈利难、多亏空，如故不是什么簇新事儿，小马智行显然也不例外。在往时的两年半里，小马智行累计营收约12亿元，而累计亏空达到了约23亿元。

招股书暴露，2022、2023年及2024年上半年，小马智行营收鸿沟分辩为6839万好意思元(约4.9亿元)、7190万好意思元(约5.1亿元)和2472万好意思元(约1.8亿元)。

而在同期，小马智行的调遣前净亏空分辩为1.48亿好意思元(约10.5亿元)、1.25亿好意思元(约8.9亿元)、5178万好意思元(约3.7亿元)。

不外，从招股书的数据也冒昧看出，小马智行如故终澄清鸿沟化营收，尤其是2024 上半年，营收同比翻了一倍。据报说念，小马智行如故成为当今国内营收鸿沟最高的L4自动驾驶公司。

而且，小马智行的亏空也正在缩窄。财报暴露，小马智行的亏空，主若是由过高的收入成本、运营用度等带来的，尤其是运营用度中不菲的研发进入。

行动一家技巧驱动的科技型公司，小马智行的研发进入一直处于较高水准，两年半研发进入约24亿元。

其中，小马智行在2022年的研发进入为1.54亿好意思元（约11亿元），2023年为1.23亿好意思元（约8.8亿元），2024年上半年为5872.5万好意思元（约4.2亿元）。

在团队鸿沟上，小马智行的研发东说念主员也占比拟高。在2024上半年扫尾时，小马智行共有1359名职工，其中研发东说念主员占比高出40%。

值得精通的是，小马智行在上半年扫尾时，账上的现款及现款等价物、短期投资及受限现款总数为4.73亿好意思元（约34.37亿东说念主民币）。

也即是说，小马智行在短期内并不缺现款，而且在其看来，这些资金还冒昧保险公司踏实运行5年。

再分业务来看，小马智行有三伟业务因循，分辩为自动驾驶出行办事（Robotaxi）、自动驾驶卡车（Robotruck）、技巧授权与利用办事。

在2022年和2023年，小马智行的技巧授权与利用办事在营收中占比最大，占据了半壁山河，其次是自动驾驶卡车业务，占比高出30%。

而单从2024上半年来看，小马智行的自动驾驶卡车业务在营收中占比最高，而自动驾驶出行办事营收上半年同比增长86.0%。

在自动驾驶出行业务上，小马智行是中国首个在北京、上海、广州、深圳四大一线城市取得了无东说念主驾驶出行办事许可的公司，况且如故在北京、广州和深圳如故开动Robotaxi全无东说念主交易收费。

当今，小马智行在运营的Robotaxi如故有250多辆，累计自动驾驶里程高出3350万公里，其中包括高出390万公里的无东说念主驾驶里程。上半年扫尾时，小马智行APP注册用户数如故高出22万，Robotaxi日均订单数如故超15个。

在自动驾驶卡车业务上，小马智行如故领有190多辆Robotruck（包括L2级和L4级），包括自营和与中国最大的货运物流公司中国外运融合运营，配备安全驾驶员，在现存的寰宇物流集聚内完成货运订单。

据先容，这支车队已累计自动驾驶里程约500万公里，在其交易运营过程中，累计输送超7.67亿吨公里。同期，小马智行还与三一集团融合共同开垦L4级自动驾驶卡车。

在技巧授权与利用办事关连业务上，小马智行如故拿到了来自主机厂等企业的ADAS贬责决议、域戒指器产物和数据分析器用的左券。

展望2025年终了毛利转正，走向鸿沟交易化

开垦于2016年的小马智行，深刻在自动驾驶鸿沟处于茅头兵的地位，其两位创举东说念主王人领有很强的技巧蕴蓄。

小马智行调理创举东说念主兼CEO彭军和调理创举东说念主兼CTO楼天城，两位创举东说念主的经验，有很强的相通之处，王人曾在清华大学就读，也王人在谷歌和百度职责过。

彭军在创业前曾任百度自动驾驶业务首席架构师，负责自动驾驶技巧研发，更早之前曾在谷歌职责七年，曾获谷歌创举东说念主奖。

而楼天城，曾因在编程上的远大实力，东说念主送混名“楼教主”，创业前曾在谷歌的Waymo职责，曾任百度无东说念主驾驶功绩部技巧委员会主席，如故历史上最年青的T10级工程师。

两位创举东说念主关于自动驾驶的追求，某种进度上也决定了小马智行一直是一家技巧念念维比拟重的公司。

创业一开动，小马智行就坚韧地要作念Robotaxi，并获胜锚定L4级别自动驾驶技巧进行研发。彭军曾提到，小马智行的技巧方针是打造适用于万般车型及利用场景的“诬捏司机”。

往时8年里，小马智行一直在升级打怪，如故成为了环球首个取舍车规级固态激光雷达终了无东说念主驾驶出行办事的公司，L4级技巧量产才调环球率先。

招股书中，小马智行指出，其“诬捏司机”的自动驾驶技巧栈自己，不错不受车辆平台种类限制，底层中枢技巧复用率高出80%。

前年底，小马智行曾首发其第七代自动驾驶乘用车软硬件系统的外不雅造型和传感器迭代理念，在传感器方面仍取舍包含固态激光雷达、录像头、毫米波雷达的车规级多传感器决议，进步全无东说念主驾驶的感知精度和安全性。

而在软件系统上，小马智行第七代系统的研发重心聚焦在全无东说念主驾驶的城市级落地，通过推动系统决议BOM成本下探，为终了交易化作念好成本准备；同期取舍正向筹划和考据历程，进步系统可靠性并喜悦车规级尺度。

小马智行的技巧才调，放在行业里一直属于头部梯队。不外，小马智行并不是最早开动交易化的公司。但一朝决定开启交易化后，小马智行的速率很快。

在2024年年中，彭军曾对外指出，小马智行当下最穷苦的是，终了鸿沟化，中枢方针是确保毛利为正。

招股书中，小马智行也明确，预期将在2025年终了毛利为正，也即是单车运营盈亏均衡，向Robotaxi大鸿沟交易化迈进。

小马智行副总裁、Robotaxi自动驾驶出行业务负责东说念认识宁曾对外在示，里面测算，在像北上广深这么的城市中，当Robotaxi投放量在1000台时，运营才会达到盈亏均衡点。

而小马智行如故具备了量产千台汽车的基础。据先容，小马智行如故和丰田开垦合股公司，投资超10亿东说念主民币，推动自动驾驶出租车量产化和办事落地。新一代Robotaxi将搭载小马智行研发的第七代L4级自动驾驶乘用车软硬件系统。

除此以外，小马智行还和如祺出行、支付宝、高德出行等公司达成融合，扩大用户渠说念，同期，小马智行还与英伟达、速腾聚创等自动驾驶中枢零部件供应商达成融合，以裁汰成本。

自动驾驶上市潮，亦然一次洗牌潮

此次冲刺IPO告捷之后，小马智即将成为环球“Robotaxi第一股”。不外，小马智行不是第一家冲刺上市的自动驾驶公司。

在小马智行之前，2024年，自动驾驶鸿沟如故掀翻了一股“上市潮”，自动驾驶独角兽文远知行、Momenta以及自动驾驶芯片公司地平线、黑芝麻智能等，也王人在抢着上市。

其中，文远知行如故两次递交招股书并推迟上市。而在小马智行递交招股书确今日，文远知行再次取得IPO备案，延续冲刺上市。

“上市潮”的背后，很大一部分原因是，2022年前后，自动驾驶鸿沟进入了“本钱酷寒”。

濒临自动驾驶行业交易化落地难、盈利驴年马月的近况，本钱正在失去耐烦，不再醉心自动驾驶。数据暴露，自动驾驶鸿沟袒露的融资额，2021年为1592亿元，而2023年如故暴减至182亿元，缩水了90%。

一级市集融钱变难的情况下，一部分亟需“补充弹药”的公司，只好硬着头皮冲刺上市。上市可能无法根治交易化落地难的逆境，但却不错解短期之渴。

不外，账上财富高出34亿的小马智行，似乎并不是为了快速融资而冲刺上市。

当同业们在为资金发愁的时辰，小马智行依然还在一轮又一轮的融资。公开数据暴露，自2016年开垦于今，小马智行已完成7轮融资，累计融资金额超13亿好意思元（约93亿元），其估值也已超85亿好意思元（约600亿元）。

在行业本钱酷寒的时辰，2023年10月，小马智行还文书取得来自中东本钱的1亿好意思元D+轮投资。

小马智行的投资方如故涵盖了红杉中国、IDG本钱、五源本钱等闻明财务投资机构，中国一汽、Toyota等产业本钱，以及以及一些国外本钱。

在小马智行的股权架构中，创举东说念主彭军抓股比例18.9%，为最大鼓动，创举东说念主楼天城抓股比例为6.7%，所有管制团队的抓股占比为26.8%。

机构抓股中，丰田汽车的抓股比例为13.4%，红杉本钱抓股10.2%；IDG 本钱抓股比例 5.8%，五源本钱抓股比例5.7%。

看起来并不缺钱的小马智行，为什么也急着上市？

登程点，莫得东说念主会嫌枪弹多。小马智行上市，拟召募3亿好意思元，将用于三大方面：一是开展大鸿沟交易化，包括业务开垦、分娩、销售和营销、客户办事等；二是抓续研发自动驾驶技巧；三是进行潜在政策投资和收购，构建产业链生态。

其次，霸占“第一股”，意味着将冒昧在本钱市集上占据先发优势，关于公司价值重估具有首要真理。既然日夕王人要上市，霸占先机，反而才有可能占据主动权，让我方处于优势。

上市，是一家公司一个里程碑式的率先，更是对一家公司的技巧进修度、市集后劲的全面西宾。

自动驾驶的“上市潮”，亦然一次行业洗牌潮。自动驾驶企业只消在一轮又一轮的西宾中站稳脚跟、屹立不倒，才能成为这场出行创新的终末赢家。

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